Бессрочные облигации ВТБ — познаем вопрос

Покупка евробондов — способ инвестирования, который считается одним из наиболее надежных и стабильных сейчас для России. Бессрочные облигации ВТБ может приобрести любой, но необходимо учесть определенные нюансы.

Что такое евробонды

Евробонды — это своего рода облигации, которые размещаются за пределами определенного государства. В их цену уже заложены номинальная стоимость облигаций. Особенность состоит в том, что они выпускаются не для конкретного внутри биржевого рынка, а могут обращаться во всех финансовых центрах вне зависимости от локации. Например, если российские облигации задействованы только в РФ, то евробонды используются в Англии, Франции и других странах.

Российские клиенты могут покупать бессрочные евробонды ВТБ и других российских банков, но только того вида, которые признаны ценными бумагами по законодательству страны. При этом важно, чтоб любая акция имела идентификационные номера ISIN и CFI. Ценные бумаги подбираются в зависимости от нескольких параметров: срок обращения и валюта.

Крупнейший российский банк ВТБ предлагает приобрести евробонды, долговые обязательства, номинированные не только в евро и американских долларах, но и в фунтах стерлингов.

Клиенты ВТБ, вне зависимости от того, где они находятся фактически, могут покупать все иностранные акции и облигации, которые действительны в стране. Полный список их размещается на официальном сайте финансовой организации.

Как работает бессрочная облигация

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Подробнее

Бессрочные облигации чем-то похожи на привилегированные акции, которые инвесторы приобретают для получения гарантированного дохода в виде дивидендов. Но, в отличие от акций, облигации не такие волатильные, поскольку их стоимость привязана к номиналу. Вечные облигации считаются более рискованными, чем простые, поэтому обычно эмитент предлагает по ним более высокий купон. Повышенный купон решает и проблему окупаемости: чем выше вознаграждение держателя бумаги, тем быстрее оправдаются его вложения. Следовательно, такая облигация будет более интересной для приобретения. Обычно бессрочные облигации выпускают банки или правительства. Для них этот инструмент привлекателен по ряду причин:

• нет необходимости погашать номинал облигации, следовательно, не придется изымать из оборота крупную сумму разово;
• размер купона не связан с будущими прибылями, в отличие от дивидендов, следовательно, выплаты по облигациям в будущем будут менее затратны для компании;
• банки могут включить средства, привлеченные с помощью вечных облигаций, в собственный капитал, который по закону не должен быть меньше 7% от общего объема активов.

Инвестор, купивший «вечные» бонды, зарабатывает на получении пожизненных выплат. Купон будет платиться до тех пор, пока компания не выкупит облигацию по опциону колл (при этом продавать долговую бумагу необязательно) или не прекратит свое существование. Если инвестору будет невыгодно держать облигацию в своем портфеле, он сможет продать ее без всяких препятствий. Однако здесь нужно учитывать, что по некоторым бумагам ликвидность практически нулевая, и быстро продать их не получится.

Владение бессрочными бондами не спасает инвестора от риска разорения эмитента. Если компания или правительство объявят дефолт, то собственник облигаций не сможет сразу получить их номинал, а встанет в общую очередь кредиторов. Если он приобрел субординированную облигацию, то получит возмещение после основных кредиторов, т. е. по факту его шансы на получение компенсаций в случае банкротства эмитента нулевые.

Номинал вечных облигаций может колебаться от 100 долларов до 100 000 – всё зависит от выпуска. Эмитируются такие бонды обычно в долларах и евро – т. е., они являются еврооблигациями. Также нужно упомянуть еще один плюс бессрочных облигаций. С полученного дохода инвестор не должен платить НДФЛ, что повышает прибыльность актива по сравнению с другими инструментами фондового рынка.

Для чего их выпускают или выгода для эмитента

Казалось бы зачем эмитенту предлагать более высокую проценты по купону. И отчислять проценты каждый год. Всегда. Можно же выпустить обычные бумаги. И платить меньшую ставку.

Представьте, что вам предлагают взять ипотеку. Но выплачивать банку нужно только проценты по кредиту. Без погашения основного долга. То есть, всю жизнь вы будете платить деньги банку. И ни на копейку не уменьшите сам кредит.

Вы бы согласились на такую схему? Я бы точно нет. Какой-то развод!

А вот компании и банки используют. Возможно не от хорошей жизни. Или преследуют другие собственные цели.

Какие?

Перечислим основные причины.

Достаточность капитала. Касается прежде всего банков. По законодательству, банки обязаны иметь определенный размер (долю) собственных средств, по сравнению со всеми активами. И выпуск вечных облигаций позволяет увеличить размер капитала. Как следствие — выдавать больше кредитов и пускать деньги на другие прибыльные проекты.

Нет необходимости погашать номинал через определенный срок. Обычно при выпуске бумаг, эмитент собирает сотни миллионов долларов (даже миллиардов). И найти к моменту погашения бумаги необходимую сумму — дорогое удовольствие. Нужно будет изымать наличность из оборота. Либо снова занимать. Гораздо менее затратно — просто выплачивать какие-то «копеечки» в виде ежегодных купонов.

Позитивный взгляд на будущее. Несколько факторов не погашать долг как можно дольше. Компания планирует увеличивать прибыль в будущем. И может гораздо эффективнее использовать заемные средства и генерить бОльшую прибыль, чем ставка по купонам.

Второй момент — это инфляция. Постоянное обесценивание денег дает эмитенту фору в будущем, по выплате купонов.

Сегодня я отдаю по процентам в деньгах, эквивалент 3-х булок хлеба. А через 5 лет, могу платить только 2 буханки, а через 10 лет — всего одну. Через несколько десятилетий, владельцы бумаг будут получать по кусочку или крошечке хлебушка.)))

Стоит ли приобретать «вечные» облигации

По своей сути, евробонды — это инструмент инвестора, который отличается от наднациональной валюты. Лицо, которое их купило, взяло на себя валютные и кредитные риски, так как точно не известно, какой будет последняя номинальная цена акций и как особенность евробонда повлияет на нее. Но, с другой стороны, это вложение является и способом преувеличения капитала.

Сейчас ситуация на рынке более позитивная, чем негативная. Специалисты рассчитывают на получение доходности, превышающей депозит в валюте определенной страны. Уровень риска минимальный в категориях вклада от полутора до двух лет. Долговые обязательства, если они принадлежат крупным компаниям, дают возможность заработать инвестору до 30% в валюте вклада.

Главные риски и особенности вечных бумаг

Ликвидность. Если нет срока обращения, значит владелец облигации не сможет получить номинал при погашении бумаги. И единственный способ выйти в кэш при необходимости — продать бумаги на бирже.

А вот здесь может ждать неприятный сюрприз. Количество желающих купить-продать бессрочные облигации — единицы.

По рублевым бумагам еще худо-бедно можно найти покупателя. А по валютным, действительно тишина.

Основная масса владельцев — это пенсионные фонды, инвестиционные компании и банки. Со стратегией долгосрочного держания бумаг. И продавать никто не собирается.

Как и покупать на вторичном рынке. Появляющиеся изредка штучные предложения на продажи, им не интересны. Когда ворочаешь сотнями миллионов (миллиардов) — размениваться на «копеечные» сделки, терять время.

Поэтому, остается только искать или ждать, когда появится другой частный покупатель или продавец по адекватной цене.

Кому я должен, всем прощаю. Выпуски бессрочных облигаций в большинстве случаев являются субординированными. Если компания обанкротится, владельцы субордов будут в самом конце списка на дележку остатков имущества. И как мне подсказывает интуиция, очередь до них не дойдет (все уже украдено поделено до нас).

Также во время санации или возникновения проблемы достаточности капитала, банк может «попросить» вас простить ему долги. Без права отказаться. Просто перестанет выплачивать купоны по облигациям.

С государственными банками это конечно маловероятно. Но это не точно. Всегда есть риски.

Изменение процентных ставок

Бессрочные облигации по своим свойствам, напоминают длинные бумаги. Со сроками до погашения много лет (10-20 и выше). А чего боятся длинные облигации больше всего? Повышение процентных ставок.

Если в стране ЦБ увеличивает процентную ставку, рыночная стоимость текущих облигаций в обращении снижается. И чем длиннее срок до погашения, тем сильнее падение.

В случае с бессрочными бумаги — это будет еще более значимая просадка в цене.

Кстати, при обратной ситуации (снижение процентных ставок), самый большой рост покажут вечные облигации.

Принудительный выкуп. Термин вечные облигации не совсем корректен. На самом деле эмитент имеет право выкупить бумаги (без вашего согласия).

В условиях эмиссии прописан CALL-опцион, на определенную дату. Обычно это лет после размещения бумаг.

В указанную дату эмитент может выкупить облигации по номиналу. А может этого и не делать. По ситуации.

Есть «лишние» деньги в компании. Почему бы не погасить долги полностью.

Либо в данный момент деньги стоят дешево. Ставки в стране на низком уровне. Выкупаем «дорогие» в обслуживании облигации. И выпускаем новые. С более низким купоном.

Дайте 1. Нет, только по 100.

Бумаги на бирже торгуются лотами (минимальное количество бумаг для покупки-продажи). По рублевым облигациям, обычно 1 лот=1 штука.

А вот валютные лоты составляют 100 или 200 бумаг. В итоге получаем, чтобы вложиться в бессрочные облигации нужно иметь на счете $100 — 200 тысяч.

Изменение размера купона. Со временем процентная ставка по купону может измениться (если это прописано в условиях). Обычно через лет, после выпуска бумаг.

Например, по облигациям Тинькофф, через 5 лет после выпуска, ставка 22-го и последующих купонов будет привязана к доходности 5-ти летних казначейских облигаций США + 7,592%.

У Газпромбанка аналогичная привязка, к 5-ти летним трежерис + 7,1%.

ВТБ привязал будущую доходность к 10-ти летним UST + 8,067% сверху.

Использовать ли вечные облигации?

Я считаю, что такие бумаги лучше подходят институциональным инвесторам: банкам, страховым компаниям и так далее. У них есть профессиональные аналитики и управляющие с большим опытом, которые умеют использовать подобные инструменты.

Вечные облигации могут подойти и опытным частным инвесторам, хорошо разбирающимся в нюансах таких бумаг и понимающим свою готовность к риску.

У менее опытных частных инвесторов больше шансов потерять деньги на таких облигациях из-за низкой ликвидности, изменения ставок или проблем эмитента. Если не уверены в своих знаниях, лучше не гнаться за доходностью и использовать более понятные инструменты: ОФЗ, облигации регионов, муниципалитетов и крупных компаний, фонды облигаций.

Если вы все же решите инвестировать в бессрочные облигации, выбирайте бумаги самых надежных эмитентов. Помните о диверсификации, не вкладывайте все деньги в бумаги одного эмитента. И не забывайте, что повышенная доходность обычно связана с повышенным риском потерь.

Если у вас есть вопрос об инвестициях, личных финансах или семейном бюджете, пишите. На самые интересные вопросы ответим в журнале.

Особенности евробондов

Стоимость одной еврооблигации начинается от 1000$ и может заканчиваться сотнями тысяч. Но не обязательно собирать такую сумму, что, нужно отметить, обычному россиянину часто и не под силу. Ценные бумаги ВТБ есть и корпоративного вида, например, крупнейших компаний Сбербанк, Газпром или Роснефть. Также варианты с ценой ниже представлены Минфином страны.

Ценные бумаги реализует ряд финансовых организаций. Следует учитывать, что им тоже придется дать некоторую часть денег, даже если облигация не дает выручки. На сейчас в ВТБ придется заплатить от цены:

• 1,5% за покупку;
• 1% за продажу;
• 3,2% за ежегодные расходы.

Если учесть все условия, то становится ясно, что лучше всего для инвестора долгосрочное вложение. Краткосрочное не принесет большую сумму, даже если курс будет подходящим, то комиссия уравновесит сумму.

Уровень риска

Уровень риска индивидуален, он определяется в зависимости от конкретной облигации. Понятно, что чем выше процент, тем больший риск, и наоборот соответственно. Следует учесть следующие риски:

• кредитный — определяется способностью выполнять обязательства компанией — информация есть в рейтинговом списке;
• изменения ставок — связан с изменением политики — просчитать довольно трудно;
• валютный — зависит от курса валют — обесценивание валюты государства, в котором живет инвестор, положительно;
• ликвидности — связан с условиями продажи — не всегда быстро получается продать ценную бумагу.

Если некоторые параметры обычный человек может теоретически просчитать, то другие нет. А собрать все характеристик в единое целое и построить по ним план покупки — задача профессионала.

Нюансы доходности

Доходность всего предприятия зависит от особенностей той компании, которая является владельцем бумаги. Именно эмитент отвечает за то, какой будет в итоге процент дохода. Самые стабильные — это государственные компании. Покупая их, вы будете уверены почти на 100% в положительном исходе и гарантированном результате. Но вместе с тем выручить много не удастся, так как ставка минимальная.

Евробонды корпоративного типа несколько больше по своей цене. Например, за «вечные» облигации ВТБ Газпрома или Роснефти выручить вполне реально от 3 до 8% Но на доходность влияет не только процентная ставка (она выясняется изначально), но и колебание курса валют. Если смотреть на графики, то можно заметить, что из-за этого факта евро облигации в 14 и 15 годах показали очень высокую доходность. Учитывать нужно и тот фактор, что укрепление курса национальной валюты негативно скажется на уже приобретенных евробондах. По сути, это означает, что клиент получил всю сумму, но в переводе на рубли по курсу это может быть и ниже изначальной.

Нюансы и риски

В случае снижения в стране процентной ставки, доход по купонам бессрочных бондов будет увеличивать цену самой долговой бумаги, что приводит к доходу сверх выплаты по купонам. И наоборот, в случае роста инфляции и повышения процентной ставки, цена облигации падает, «пожирая» частично доход с купонов.

«Вечные» бонды так же не спасают от стандартных рисков и, если эмитент обанкротится, инвестор имеет те же права, что и в случае с обыкновенными долговыми бумагами или даже становится в очередь на погашение после них (в случае «вечных» субординированных облигаций).

Кроме того, инвесторы могут понести риски снижения доходности после 10 лет, если эмитентом не исполнится колл-опцион, так как его стоимость связана с доходностью 10-летних ОФЗ, они могут быть меньше текущей величины. Также есть риск невысокой ликвидности. В случае с РСХБ по 2-м из 3-х размещений долговых бумаг с пожизненным купоном уже почти отсутствует торговая активность.

Подобно банковскому депозиту, «вечные» долговые бумаги не облагаются НДФЛ. Но в отличие от депозита, государство не гарантирует возвраты по вкладам в долговые бумаги. В то же время если эмитент является государственным банком, то вероятность государственной поддержки при необходимости очень высока.

Важно! Следует учитывать, что «вечные» субординированные облигации имеют определенные ограничения. По документам «Базель III», в ситуации, когда достаточность базового капитала становится ниже 5.125% или эмитенту грозит банкротство, в этих условиях эмитент вправе отказать в выплате купона и погашении номинальной стоимости облигации.

Другая сторона медали то, что все эти риски позволяют получать более высокую доходность.

Кто еще из российских банков выпускает евробонды

Выступают в «рои» фонда еврооблигаций в России только несколько финансовых организаций. Среди них наиболее востребованы у клиентов Сбербанк, Альфа-капитал, Атон, Открытие, Тинькофф.

Обратите внимание на то, что каждая из этих финансовых организаций берет различный процент за определенные услуги. Узнать эту информацию можно на официальных сайтах.

Выводы

Покупать облигации с огромной выгодной для себя может только специалист, который детально просчитал риски и доходность. Обычный же клиент банка перед покупкой должен ответить на следующие вопросы:

• сколько готов вложить;
• на какой срок;
• будут ли средства реинвестироваться;
• возможна ли покупка дополнительных бумаг;
• готов ли самостоятельно изучать особенности процесса.

Из-за банковских комиссий вкладывать деньги в евробонды стабильной фирмы на короткий срок нет смысла. Заработок зависит от процентной ставки, ликвидности, а также курса валют.

Какие компании выпускают бессрочные облигации

Впервые вечные облигации выпущены в оборот Королевским Банком Англии в 1793 году. Они носят наименование «консолидированных облигаций» или, как их обычно сокращают, консорды. Эти бумаги до сих пор можно купить на рынке. Купонный доход – 2,5%. Также свои бессрочные облигации выпускают Франция, Германия, США и другие развитые экономики мира. Корпорации обычно выпускают 100-летние облигации, которые иногда рассматриваются как разновидность бессрочных. Например, в 1993 году Coca-Cola выпустила облигации со сроком погашения в 2093 году и с купоном в 7,375%. Такие же предложения есть у компаний Disney, IBM, Norfolk Southern, Petorbas и т. д. Иногда этот тип облигаций называют «Спящая красавица». В России же бессрочные облигации пока выпускают только банки. Первопроходцем был банк ВТБ, который в 2012 году разместил на Московской бирже вечные еврооблигации номиналом в 200 тысяч долларов.

Последние размещения произошли в 2016 году – на биржу вышли Альфа-Банк и Тинькофф Кредитные Системы.

Заключение

Бессрочные облигации могут быть, как хорошим долгосрочным вложением, приносящим прибыль, необлагаемую НДФЛ, так и отличным инструментом для диверсификации рисков. Но подойдут они тем, кто готов принимать определенные риски.

2422 просмотра Заметили ошибку в тексте? Пожалуйста, выделите её и нажмите Ctrl + Enter

Список вечных облигаций, доступных российскому инвестору

В настоящий момент на Московской бирже размещены вечные облигации банков:

• ВТБ;
• Газпромбанка;
• Промсвязьбанка;
• Альфа-Банка;
• Тинькофф Банка (ТКС);
• МКБ;
• Совкомбанка;
• Россельхозбанка.

Причем, все они, кроме одного выпуска Россельхозбанка, являются долларовыми и выпущены в форме еврооблигаций. В рублях есть только вечные облигации Россельхозбанка с купоном 14,25%. Облигации ПСБ и МКБ являлись субординированными и с появлением у банков проблем просто списались. Сейчас их на Московской бирже купить практически невозможно. У ВТБ, Газпромбанка и ТКС купонная доходность является плавающей:

• ВТБ – ставка по 10-летним казначейским облигациям США + 8,1%;
• ГПБ – ставка по 5-летним облигациям + 7,1%;
• ТКС – ставка по 1-летним облигациям + 7,59%.

У остальных эмитентов доходность является фиксированной. Параметры всех имеющихся вечных облигаций перечислены в списке ниже:

Бессрочные облигации – довольно узкая ниша, и желающих купить такие бонды немного. Чаще всего, чтобы обеспечивать успешную продажу выпуска, банки организуют подписку – оповещают о готовящемся размещении квалифицированных инвесторов и предлагают им продажу нового актива с небольшим дисконтом (скидкой). В день размещения инвесторы, имеющие подписку, приобретают евробонды по заранее оговоренной цене, а прочие желающие – по стоимости, образующейся в ходе торгов.

Где и как купить бессрочные бонды

В настоящий момент все действующие выпуски вечных облигаций можно приобрести на Московской бирже. Однако в большинстве своем ликвидности почти нет – например, по бессрочным бондам Тинькофф или Альфа-Банка. Более-менее активные торги ведутся с выпусками ВТБ, Газпромбанка, Россельхозбанка и Совкомбанка. Правда, по некоторым инструментам совершается буквально 5–10 сделок в неделю.

Но если выставить ордер на покупку или продажу, то в течение недели его можно закрыть. Покупка бессрочных облигаций производится через любого российского брокера, который имеет доступ к фондовой секции Московской биржи. Непосредственно для торгов можно использовать любой терминал. Из популярных решений – QUIK или Transaq. Поиск подходящей бумаги осуществляется по тикеру или по названию бонда. Например, если вам нужна бессрочная облигация Газпромбанка, то используйте тикер XS0848137708.

Покупка бессрочных облигаций производится лотами. Обычно 1 лот = 1 облигация, но есть и исключения. Уточняйте этот момент в торговых условиях. Также при покупке облигации обращайте внимание на ликвидность. Если объем торгов ничтожно мал, то впоследствии могут возникнуть проблемы при продаже, придется долго ждать покупателя. Как правило, из бессрочных облигаций выйти удается не так быстро, как из корпоративных, муниципальных или ОФЗ. Это следует учитывать при формировании инвестиционного портфеля.

Всем профита!

Поделитесь в соц.сетях:

Оцените статью: (Пока оценок нет) Загрузка...